| 回应投资者三大疑问 权证推出不会造成市场失血（黑龙江） |
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| 2005-07-29 11:34 |
回应投资者三大疑问 权证推出不会造成市场失血（黑龙江）
在当前市场情况下，权证的推出有利于吸引增量资金入市，而看涨的认购权证应当成为发行人的首选。尽管上海证券交易所全国巡回市场创新推动会只进行了三站，但记者已听到相当一部分参会机构表达了这样的观点。
权证成为此次上证所市场创新推动会的热门话题。无论在上海，还是广州、青岛的创新推动会上，相当数量的投资者提问都围绕着权证展开。
首先，权证的推出会不会造成大盘失血？对此，中信万通、平安证券等不少参会券商的研究人员都认为：如果一家上市公司推出的支付对价的方案是每10股送5股的话，那么，一般情况下，送出的这5股股票要不了多久，就会被卖掉套现；但如果推出的是每10股送5份权证的话，由于是创新产品，同时具有高杠杆和高换手率的特点，这5份权证一般会被捂一段时间。同时，一些增量资金也会看中权证的某些特点，进场交易。可见，权证的推出不会造成市场失血，还会吸引增量资金入市。
第二，为什么已知推出的权证没有认沽权证？即将推出的宝钢权证和长江电力权证，还有传说中的上证50ETF权证都是认购权证，而没有认沽权证。对此，很多业内人士分析，一个因素是，在经历了多年的市场低迷后，当前的市场形势是人心思涨，无论管理层还是发行人都不愿逆势而动。当然，最重要的原因是，看跌权证的发行人，需要相应地卖空股票，以达到规避风险的目的。但目前市场没有卖空机制，所以不适合发行认沽权证。一些券商指出，一二年后，等认购权证发行规模扩大了，发行人便可通过一些技术处理来弥补目前卖空机制的缺失，到这时再发行认沽权证就比较适合了。
第三，券商发行权证会否增加已有的风险呢？对此，国泰君安新产品开发部总经理章飚博士指出，权证发行人的收益，并不来自标的物(如股票或ETF)价格的波动，也与权证购买者的收益无关，券商赚的是权证波动率的钱。从这个意义上说，券商不存在与权证购买者对赌的情况。券商发行权证的风险是可控的。当然，券商的风险在于，如果权证标的的价格被人为操纵，那么，作为发行人的券商就会承担相当大的风险。
章飚同时指出，如何在发行时制订合适的权证波动率，是权证发行人与认购者的一种博弈，需要很高的技巧。波动率定低了，权证发行价格也会低，市场接受度提高，但券商风险加大；波动率定高了，权证发行价格也会高，券商风险小了，但市场会不接受，权证卖不出去。
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